Миссия Международного валютного фонда завершила в пятницу, 18 сентября, четыре дня обсуждений в Ливане с приоритетом: двигаться вперед по закону, который должен распределить убытки, накопленные после финансового краха, и проложить путь для погашения вкладчиков. Министр финансов Ясин Джабер сейчас дает понять, что начало возврата вкладов зависит от принятия этого закона. Глава Банка Ливана Карим Суаид объявил, что к концу 2026 года вкладчикам будет возвращено 8,1 миллиарда долларов через Циркуляры 158 и 166. Но главный вопрос остается: кто понесет десятки миллиардов долларов системных потерь и сколько на самом деле можно вернуть вкладов?
Этот день также выявил политическую напряженность вокруг следующего текста. В Айн-аль-Тине глава миссии МВФ Эрнесто Рамирес Риго, спикер палаты, Набих Берри, подтвердил, что любой закон должен гарантировать «права вкладчиков и все их депозиты». Это требование обусловлено тем, что Банк Ливана отстаивает подход, основанный на имеющихся фактических ресурсах. Карим Суаид подчеркнул в пятницу необходимость не давать обещаний вкладчикам, которые учреждения не смогут выполнить.
МВФ завершил четыре дня переговоров в Ливане
Делегация МВФ провела свои заседания в Бейруте с 15 по 18 сентября. Дискуссии проходили в основном в Министерстве финансов и гостинице «Финиция». Они объединили ливанских чиновников, ответственных за государственные финансы, банковское дело, налогообложение, задолженность, бюджет и таможню, а также представителей частного сектора.
Заключительная встреча состоялась в пятницу в Министерстве финансов. В нем приняли участие Ясин Джабер, министр экономики и торговли Амер Бисат, управляющий Банка Ливана Карим Суаид, представители президентов Республики и Совета министров, а также соответствующих администраций. Эрнесто Рамирес Риго возглавил делегацию МВФ.
Непосредственной целью является еще не подписание окончательной финансовой программы. Бейрут стремится к достижениюсоглашение об уровне обслуживанияилиСоглашение об уровне персонала(SLA), совместно с Фондом. Ливан уже получил такое соглашение в апреле 2022 года, но не смог выполнить условия для его преобразования в полноценную программу, финансируемую МВФ.
В 2026 году ситуация была иной. Выдвинулись несколько давно запрашиваемых текстов, в том числе о банковской тайне и реструктуризации финансовых учреждений. В августе парламент также принял важные изменения в структуре реструктуризации банковской системы. Однако наиболее чувствительный случай остается открытым: признание и распределение убытков.
Закон о финансовом разрыве: текст становится решающим
Ясин Джабер подтвердил в пятницу, что переговоры с МВФ были сосредоточены на законопроекте о финансовом разрыве. За этим техническим выражением стоит главная нерешенная проблема с момента краха 2019 года: огромный разрыв между долларовыми обязательствами финансовой системы и активами, фактически доступными для их выполнения.
Коммерческие банки предъявляют большие требования к Банку Ливана. У них есть одновременные обязательства перед заявителями. Сам центральный банк накопил значительные убытки после использования привлеченных к системе валют в течение многих лет для финансирования государства, поддержания паритета фунта и поддержки финансовой модели. Наконец, государство объявило дефолт по своему долгу в иностранной валюте в марте 2020 года.
Поэтому определения наличия потерь уже недостаточно. Будущий закон должен определить, как они будут признаваться и распределяться между государством, Банком Ливана, банками, их акционерами и, согласно окончательно принятым механизмам, вкладчиками.
Это объясняет, почему этот закон сейчас обуславливает практически все последующие шаги. Банковская реструктуризация не может быть завершена без знания реальной стоимости активов учреждений. Вкладчики не могут знать долю и сроки своих активов до тех пор, пока не будут затронуты убытки. И МВФ не может заключить устойчивую программу с финансовой системой, обязательства которой остаются в значительной степени нерешенными.
Джабер напрямую связывает выплаты с принятием закона
Яссин Джабер установила в пятницу явную связь между принятием текста и возвратом вкладов. По словам министра финансов, начало процесса возвращения активов зависит от принятия Закона о финансовом разрыве.
Эта декларация важна, потому что она помещает возмещение заявителей во всеобъемлющий законодательный механизм. С 2019 года вывод средств был организован в основном циркулярами Банка Ливана и правилами, применяемыми учреждениями, без окончательного урегулирования накопленных обязательств.
Министр считает, что новый закон должен позволить перейти от этих временных механизмов к организованному лечению кризиса. Он заявляет, что Банк Ливана будет играть центральную роль в этом процессе и что правительство будет поддерживать центральный банк в реструктуризации сектора, восстановлении депозитов и восстановлении доверия.
Джабер, тем не менее, признает, что парламентский календарь может все еще задерживать текст. Правительство работает параллельно с бюджетом 2027 года, который должен быть направлен в парламент 2 октября. Поэтому рассмотрение проекта по ликвидации финансового разрыва может начаться не сразу.
Это ограничение наступает после семи лет кризиса. В пятницу сам министр указал, что обработка банковского дела больше не может быть отложена.
Berry заявляет о безопасности всех депозитов
Несколькими часами ранее Набих Берри выдвинул гораздо более сильное политическое требование. Спикер Палаты принял в Айн-эль-Тине Эрнесто Рамиреса Риго в сопровождении Постоянного представителя МВФ в Ливане Ясина Саида и советника Майи Шуэйри.
В ходе встречи основное внимание было уделено состоянию переговоров после принятия рамок реструктуризации банковской системы и началу изучения закона о финансовом разрыве. Набих Берри подтвердил, что любой текст должен гарантировать права заявителей и их подачи в полном объеме.
Эта позиция будет решающей, когда проект будет представлен парламенту. Однако тут же поднимается вопрос о ресурсах. Юридического обеспечения требований всех вкладчиков недостаточно для создания десятков миллиардов долларов, необходимых для их погашения. Поэтому в будущей договоренности необходимо будет указать, кто предоставляет активы для выполнения этой гарантии, как долго она длится и как.
Именно по этому вопросу переговоры с МВФ остаются чувствительными. Фонд в течение нескольких лет отстаивал принцип иерархии убытков: акционеры и субординированные кредиторы должны поглощать убытки, прежде чем они могут быть наложены на вкладчиков. Во время своей миссии в феврале 2026 года МВФ также подчеркнул необходимость не навязывать государству взнос, который сделал бы государственный долг снова неустойчивым.
Таким образом, обсуждение не сосредоточено исключительно на защите заявителей. Основное внимание уделяется тому, как сделать эту защиту финансово осуществимой.
Карим Суаид: 8,1 млрд долларов вернулись в конце 2026 года
Карим Суаид представил точную цифру в этой дискуссии в пятницу. По словам главы Банка Ливана,$8,1 млрд будут возвращены вкладчикам к концу 2026 годапо окружности 158 и 166.
Эти два механизма позволяют определенным категориям вкладчиков постепенно получать доступ к части своих валютных активов в пределах и на условиях, определенных центральным банком. Это один из немногих каналов, позволяющих регулярно возвращать доллары со счетов, заблокированных после кризиса.
8,1 миллиарда долларов должны быть правильно интерпретированы. Это не означает, что в соответствии с будущим законом депозитный кризис будет разрешен на сумму 8,1 миллиарда долларов. Он соответствует суммам, которые, по мнению Банка Ливана, постепенно возвращались через существующие механизмы до конца 2026 года.
При этом губернатор заявляет, что есть « четкая механика » обращения с вкладами. Однако в пятницу он не уточнил все параметры. Он подчеркнул необходимость создания механизма, совместимого с ресурсами финансовой системы.
Между обещанием Берри и осторожностью Суайда
Таким образом, заявления Наби Берри и Карима Суайда подчеркивают два ограничения, которые будут налагаться на будущий закон. Первая – политическая и правовая: максимально сохранить права заявителей. Во-вторых, бухгалтерский учет: определить, какие ресурсы на самом деле существуют для преобразования этих пошлин в возмещение.
Губернатор выбрал благоразумный словарь в пятницу. Банк Ливана, пояснил он, изучает возможности погашения с использованием « рационального » подхода, сохраняя при этом ликвидность, необходимую для функционирования финансовой системы. Работа должна быть продолжена еще до принятия закона.
Карим Суаид в основном неявно отверг логику невыполнимых обещаний финансирования. По его мнению, учреждения должны взять на себя обязательства перед вкладчиками, которые они действительно могут выполнять. Замедление принятия некоторых решений, таким образом, обеспечило бы их осуществимость, а не бесконечно задерживало бы урегулирование кризиса.
Эта осторожность относится непосредственно к проблеме, которая заблокировала различные планы, разработанные с 2020 года. Признание номинальной стоимости депозита – это одно. Идентификация ликвидных активов для их погашения в долларах — это другое.
Реальный конфликт касается распределения потерь
В течение последних семи лет этот вопрос был ответственен за большую часть блокировки. Первый правительственный план, разработанный в 2020 году, уже признал масштабы потерь финансового сектора. Следующие правительства, Банк Ливана, Парламент, коммерческие банки и МВФ тогда разошлись в оценках и, прежде всего, в распределении.
Дебаты особенно чувствительны, потому что каждый вариант перемещает стоимость в другую категорию. Огромный государственный взнос означает передачу части законопроекта государственным финансам и потенциально будущим налогоплательщикам. Поглощение банками убытков затрагивает их собственные средства и акционеров. Чрезмерное бремя, возложенное на Банк Ливана, может поставить под угрозу его баланс и его способность поддерживать денежную стабильность. Сокращение требований вкладчиков непосредственно приводит к потерям вкладчиков.
Принятая в 2026 году банковская реструктуризация начала устанавливать иерархию. В частности, акционеры должны поглощать убытки, прежде чем вкладчики и банки должны оцениваться индивидуально. Но эта структура все еще не определяет окончательное распределение финансовой дыры. Такова ожидаемая роль следующего закона.
Эта формулировка объясняет важность только что завершенной миссии. МВФ больше не ведет переговоры только с Бейрутом об общем перечне реформ. Дискуссии являются частью самой механики распределения потерь.
Вкладчики остаются в центре руки
Проблема тем более чувствительна, что с 2019 года заявители уже понесли значительные экономические потери. В течение нескольких лет вывод книг по более низким рыночным ставкам приводил к значительным скидкам. Другие вкладчики продавали свои банковские требования за наличные с большими потерями. Те, кто сохранил свои счета, по-прежнему подвергаются ограничениям.
Циркуляры 158 и 166 улучшили доступ к определенным количествам, но они не являются общим решением проблемы. Их операция остается ограниченной и распространяется с течением времени. Они также не отвечают на фундаментальный вопрос об окончательной стоимости, подлежащей признанию для депозитов.
Именно поэтому утверждение Берри всех вкладов будет иметь конкретные последствия во время парламентской экспертизы. Если это требование станет закрепленным в законе принципом, законодатель должен будет одновременно определить активы, сроки и механизмы соблюдения.
И наоборот, текст, который формально признает претензии, не обеспечивая надежного механизма погашения, может просто продлить нынешнюю ситуацию.
МВФ хочет запретить вкладчикам переходить через акционеров
Официальная позиция, выраженная МВФ в отношении его предыдущей миссии, позволяет понять одну из искомых гарантий. В феврале 2026 года учреждение напомнило, что никакие убытки не должны выделяться вкладчикам, пока они не были поглощены акционерами и кредиторами более низкого ранга.
Этот принцип не означает, что МВФ гарантирует полное погашение всех депозитов. Он устанавливает порядок, в котором должны быть понесены убытки. Разница необходима.
Фонд также предупредил, что стратегия реструктуризации должна оставаться совместимой с фактически имеющейся ликвидностью. Слишком быстрое высвобождение депозитов без соответствующих долларов может создать давление на резервы, обменные курсы и финансовую стабильность.
Поэтому дискуссия с Бейрутом ведется между несколькими требованиями: признать убытки, защитить иерархию кредиторов, постепенно восстанавливать депозиты, рекапитализировать жизнеспособные институты и избежать вклада государства, воспроизводящего неустойчивый государственный долг.
Соглашение об уровне обслуживания как следующий шаг
Ясин Джабер подтвердил, что следующей целью было получить новое соглашение об обслуживании с МВФ. В отличие от 2022 года правительство считает, что на этот раз оно сможет ввести несколько уже принятых реформ, а не просто обязательства.
Однако ALS останется промежуточным шагом. Предварительные условия, установленные совместно с Фондом, должны быть выполнены до достижения программы, утвержденной его Советом директоров, и обеспечения доступа к финансированию.
Для Бейрута проценты превышают сумму, которую может предоставить МВФ. Власти рассматривают соглашение как средство восстановления части финансового авторитета страны и облегчения доступа к другому международному финансированию.
Ожидается, что Джабер продолжит переговоры в Вашингтоне в течение месяца. Он объявил, что будет сопровождать премьер-министра на встречах с управляющим директором МВФ и президентом Всемирного банка. Правительство надеется использовать эту последовательность для ускорения переговоров.
Теперь закон должен ответить на конкретный вопрос
Поэтому миссия с 15 по 18 сентября не смогла достичь окончательного финансового соглашения. С другой стороны, он ужесточил дискуссию по вопросу, который был условием любого длительного выхода из кризиса с 2019 года: как можно трансформировать накопленные потери в архитектуру, которая действительно может восстанавливать месторождения?
Позиции, высказанные в пятницу, уже обрисовывают границы следующей парламентской битвы. Набих Берри требует, чтобы права вкладчиков и все их активы были гарантированы. Ясин Джабер утверждает, что погашение начнется с принятия Закона о финансовом разрыве. Карим Суаид объявил о возвращении 8,1 миллиарда долларов к концу 2026 года, отказавшись при этом обещать то, что Банк Ливана не смог профинансировать.
Поэтому следующее заседание будет законодательным. Правительство должно двигаться вперед по тексту, завершая бюджет 2027 года, ожидаемый в парламенте в начале октября. Именно в разработке этого закона, затем в поправках, которые будут обсуждаться депутатами, должен будет появиться еще отсутствующий в пятницу ответ: не только сколько претенденты могут взыскать, но кто на самом деле принесет необходимые доллары и как долго.
